معدن لاین
شرکت مدیریت دارایی اسپرات میگوید، قیمت طلا به دلیل تلاقی پویاییهای اقتصاد کلان و سیاسی، آماده است تا به روند صعودی خود ادامه دهد و «به طور قابل توجهی» بالاتر برود.
در آخرین گزارش فلزات گرانبها که توسط پل وانگ، استراتژیست بازار، نوشته شده است، این شرکت به طور خاص ریسک تورم را به عنوان عامل اصلی قیمت طلا میبیند، زیرا تأثیر کامل تعرفههای ایالات متحده هنوز مشخص نشده است.
وانگ نوشت: «با اجرایی شدن تعرفهها، انتظار میرود هزینه کالاها افزایش یابد، به خصوص که موجودی پس از تعرفه به دست مصرفکنندگان میرسد. این فشار تورمی معمولاً تقاضا برای طلا را افزایش میدهد که به عنوان مانعی در برابر فرسایش قدرت خرید عمل میکند.»
وانگ گفت، علاوه بر این، عدم قطعیت پیرامون نرخ بهره ایالات متحده، حمایت بیشتری از طلا میکند. فدرال رزرو که انتظار میرود هفته آینده اولین کاهش نرخ بهره خود را از ژانویه انجام دهد، با فشار مداوم دونالد ترامپ، رئیس جمهور ایالات متحده، برای کاهش شدیدتر نرخ بهره روبرو است. او توضیح داد که این کاهشهای بالقوه نرخ بهره – همراه با فشار تورمی – باعث کاهش نرخ بهره واقعی میشود، محیطی که از نظر تاریخی برای طلا مطلوب است.
وانگ نوشت، عامل سوم و نهایی، بیثباتی سیاسی است که از زمان روی کار آمدن ترامپ در سال جاری، سرمایهگذاران را به سمت طلا سوق داده است. حملات اخیر او به فدرال رزرو، عدم قطعیت و ریسک نهادی بیشتری را به همراه داشته است و طلا در چنین شرایطی عملکرد خوبی دارد.
دلار در حال فرسایش
پایان احتمالی استقلال بانک مرکزی ایالات متحده، سناریویی را ایجاد میکند که با آنچه تحلیلگران اسپرات «تجارت کاهش ارزش» مینامند، همسو است – جایی که تضعیف دلار، سرمایهگذاران را به سمت داراییهای سخت مانند طلا سوق میدهد.
وانگ گفت، دلار ارزانتر تورم را افزایش میدهد، بدهیها را افزایش میدهد و بازده واقعی داراییهای ایالات متحده را تضعیف میکند، در حالی که استیبل کوینهای پشتیبانی شده توسط اوراق خزانه، حق بیمه کمیابی این ارز را رقیق میکنند.
تحت این شرایط، سیستم مالی جهانی فعلی که بر دلار متمرکز است، احتمالاً ناپایدارتر خواهد شد. او افزود که استفاده از دلار به عنوان یک ابزار ذخیره ارزش، ایالات متحده را مجبور به داشتن کسری بودجه مداوم میکند و پایه صنعتی آن را تضعیف میکند، وضعیتی که در حال حاضر از نظر سیاسی غیرقابل دوام است.
در نتیجه، عملکرد ذخیره ارزش میتواند به یک دارایی ذخیره خنثی مانند طلا منتقل شود، که در خرید گسترده شمش توسط بانکهای مرکزی جهانی مشهود است.
تکنیکال صعودی
گزارش اسپرات درست قبل از ثبت رکورد جدید قیمت طلا به میزان ۳۶۷۴.۲۷ دلار در هر اونس منتشر شد. تا ۱۲ سپتامبر، سود سالانه آن تقریباً ۴۰ درصد بوده است – که با سرعت در حال ثبت بهترین سال از سال ۱۹۷۹ است.
بالاترین قیمت قبلی آن در ماه آوریل و در جریان تنشهای بازار ناشی از تعرفههای تجاری ثبت شده بود. از آن زمان، این فلز گرانبها وارد یک دوره طولانی تثبیت قیمت شده است، اما به گفته وانگ، ممکن است برای یک جهش دیگر آماده باشد.
او با اشاره به اینکه سرمایهگذاران حتی زمانی که داراییهای ریسکپذیر افزایش یافتهاند، موقعیتهای طلای خود را حفظ کردهاند، گفت: «از نظر ما، موقعیتیابی سهام اکنون به بالاترین حد تخصیصهای احتمالی رسیده است و با افزایش ریسکها، طلا از محدوده تثبیت خود خارج شده است.»
همانطور که وانگ اشاره کرد، یک شاخص کلیدی، منحنی بازده اوراق خزانهداری 2s30s است که همچنان به شدت در حال افزایش است. او نوشت: «بازارها حتی با وجود افزایش تورم بلندمدت و افزایش اعتبار به دلیل نگرانیها در مورد محدودیتهای استقلال فدرال رزرو، کاهش نرخ بهره را پیشبینی میکنند. از نظر تاریخی، وقتی فدرال رزرو چرخه کاهش نرخ بهره خود را آغاز میکند، بازده بلندمدت کاهش مییابد، اما سال گذشته، هنگامی که فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش داد، بازده بلندمدت افزایش یافت که ممکن است تکرار شود.»
وانگ گمان میکند که در این صورت، ممکن است زمزمههایی در مورد کنترل منحنی بازده (YCC) – یک سیاست پولی نامتعارف که نرخ بهره بلندمدت را هدف قرار میدهد – دوباره زنده شود.
او ادامه داد: «به طور کلی، شیب تند منحنی بازدهی، سیگنالهای صعودی برای طلا ارسال میکند: بازدهی دو ساله با توجه به چشمانداز نرخهای پایینتر سیاستی در آینده کاهش مییابد، در حالی که بازدهی 30 ساله با توجه به تهدیدهای ریسک تورم مداوم، حق بیمههای بلندمدت بالاتر و تسلط مالی بالقوه افزایش مییابد.»
«اگر افزایش کنترلنشدهی نرخ بهره، سیاستگذاران را به سمت YCC سوق دهد و بازده اسمی را به پایینتر از تورم سوق دهد، انتظار داریم داراییهای پولی (مثلاً اوراق قرضه خزانهداری و دلار آمریکا) به ارزش واقعی کاهش یابند و جریانها به سمت داراییهای سخت مانند طلا هدایت شوند.»
